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Tuesday, March 04, 2008

【轉貼】大摩羅奇:美國經濟衰退歷時3-5季

大摩羅奇:美國經濟衰退歷時3-5季
2008/02/27
財華社香港新聞中心/郭岩報道。

摩根士丹利亞太區主席羅奇在2月27日的香港美國商會午宴上,談到現時美國所面臨的經濟衰退有別於7年之前科技網泡沫破裂,但從規模上而言,現時美國的消費加上房產已經佔GDP的78%,這個數字相當於2000年科網泡沫達高峰時占GDP份額的約6倍之多。如果只是單單的次按是不足以導致美國今日的經濟衰退,而正是長久以來美國過分依賴資產增值,嚴重缺乏消費的積累所造成的。

美國的經濟衰退無疑會波及世界上其他經濟體,包括亞洲。羅奇預期美國經濟衰退會歷時3-5季,將對亞洲股市短期構成壓力,但他長期仍然看好。

許多人希望發展中國家的消費能快速增長以抵消美國消費衰竭,但羅奇認為這不太可能,從數字上看,美國消費者的消費額是全球最高的,2007年達到9.5兆億美元,相對而言,中國消費僅1兆億美元,印度消費則為6500萬美元。相信合這兩者之力,也不能填補美國的消費放緩。現時美國的白領階層也在憂慮工作的穩定性,進而打擊消費欲望。

美國人不儲蓄 減息無助消費

此次美國面臨的經濟衰退不單單是次按造成的,而是一段時間來過分依賴資產增值,造成長期國內儲蓄嚴重缺失,美國人不喜歡儲蓄,而偏愛股市、樓市,過去幾年資產的不斷增值讓這種情緒不斷升溫,再加上過於寬鬆的信貸,似乎令美國人覺得沒有儲蓄的必要性。於是自然造成經常賬赤字,所以,單單進行減息及減稅來刺激消費是治標不治本的,必須要改變人們單純依賴資產增值、不要消費的理念。

他認為,在中美貿易爭端問題上,美國並不存在中國問題,長期以來美國與40多個國家間都存在貿易赤字問題,中國只是其中之一。而且,與中國貿易赤字主要源於美國境內跨國企業的供應鏈所致。錯誤的聚焦於美元以及持續對人民幣施壓,只會將貿易赤字轉移至其他環節,未能解決問題。他認為,增加美國國內儲蓄以及戮破資產泡沫,才是改善貿易赤字的正途。

以下是會後羅奇與記者的答問摘要:

記者:本港剛發表的預算案,預測香港今年GDP增長4-5%,考慮到美國經濟下滑,你覺得這個預測是否過於樂觀?

羅奇:不,我認為政府是考慮了各種因素在內所做出的估計,4-5%的GDP增長預測對於香港是一個合理的估計,而且,現時香港依賴中國更多於美國。

記者:美國的經濟衰退對香港帶來什麼影響?

羅奇:正如我所說,香港更多的受到來自中國內地的影響,除非中國GDP增長由11%降至8-9%,才會對香港造成比較大的影響。

美國經濟衰退 未必利好中國

記者:你曾提到美國的經濟衰退反而是利好中國的?

羅奇:衰退對誰都不是好事,中國需要努力使經濟降溫,但是站在任何一個立場,我都不能讓自己說美國經濟衰退是利好某一方面。中國也不應該指望著美國衰退會為其帶來好處。

記者:你提到美國衰退對於亞洲股市的影響,那你覺得這種調整是否已經結束了?

羅奇:對於亞洲股市的影響,要看你具體指哪個市場,我估計美國衰退今年大概為亞洲股市帶來20至30%的跌幅,對於某些市場情況可能更嚴重些,但整體來說,亞洲股市勢頭仍好,去年仍錄得15%至20%的升幅,我認為亞洲股市的調整屬周期性的,長遠仍看好。

記者:你預計美國的經濟衰退會持續多久?

羅奇:估計要歷時3-5個季度的時間。

否認美通脹高 或再減息半厘

記者:有報道指出,美國信貸危機已經波及到VIE(Variable Interest Entities)投資工具,這可能為金融業帶來額外虧損880億美元,你怎麼評價此事對美國的影響?

羅奇:美國的信貸危機始於次按,逐漸波及到其他層面,VIE也只是信貸危機的一部分,會影響一些個人或公司獲得資產的能力,對整體美國市場影響有限。

記者:摩根士丹利持有多少比例VIE投資工具?以及它們的質素如何?

羅奇:我不對此發表意見。

記者:有人認為美國通脹率過高,你怎看?

羅奇:我不認為目前美國的通脹率高。

記者:那你預計美國下月會減息多少?

羅奇:25-50點子。

記者:你之前演講提到美國應該由「資產依賴」轉向「收入支持」,那你認為這個過程需要多久能實現?

羅奇:這並不是可以一蹴而就的,房價繼續下滑,且受信貸問題的影響,房主想要利用房屋貸款將變得更加困難,這可能將使得美國消費者重新調整支出,回歸到傳統的基於薪金支出的方式。

財華社網址:
http://finet.hk/

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