【轉貼】大摩羅奇：美國經濟衰退歷時3-5季

大摩羅奇：美國經濟衰退歷時3-5季
2008/02/27
財華社香港新聞中心/郭岩報道。

摩根士丹利亞太區主席羅奇在2月27日的香港美國商會午宴上，談到現時美國所面臨的經濟衰退有別於7年之前科技網泡沫破裂，但從規模上而言，現時美國的消費加上房產已經佔GDP的78%，這個數字相當於2000年科網泡沫達高峰時占GDP份額的約6倍之多。如果只是單單的次按是不足以導致美國今日的經濟衰退，而正是長久以來美國過分依賴資產增值，嚴重缺乏消費的積累所造成的。

美國的經濟衰退無疑會波及世界上其他經濟體，包括亞洲。羅奇預期美國經濟衰退會歷時3-5季，將對亞洲股市短期構成壓力，但他長期仍然看好。

許多人希望發展中國家的消費能快速增長以抵消美國消費衰竭，但羅奇認為這不太可能，從數字上看，美國消費者的消費額是全球最高的，2007年達到9.5兆億美元，相對而言，中國消費僅1兆億美元，印度消費則為6500萬美元。相信合這兩者之力，也不能填補美國的消費放緩。現時美國的白領階層也在憂慮工作的穩定性，進而打擊消費欲望。

美國人不儲蓄 減息無助消費

此次美國面臨的經濟衰退不單單是次按造成的，而是一段時間來過分依賴資產增值，造成長期國內儲蓄嚴重缺失，美國人不喜歡儲蓄，而偏愛股市、樓市，過去幾年資產的不斷增值讓這種情緒不斷升溫，再加上過於寬鬆的信貸，似乎令美國人覺得沒有儲蓄的必要性。於是自然造成經常賬赤字，所以，單單進行減息及減稅來刺激消費是治標不治本的，必須要改變人們單純依賴資產增值、不要消費的理念。

他認為，在中美貿易爭端問題上，美國並不存在中國問題，長期以來美國與40多個國家間都存在貿易赤字問題，中國只是其中之一。而且，與中國貿易赤字主要源於美國境內跨國企業的供應鏈所致。錯誤的聚焦於美元以及持續對人民幣施壓，只會將貿易赤字轉移至其他環節，未能解決問題。他認為，增加美國國內儲蓄以及戮破資產泡沫，才是改善貿易赤字的正途。

以下是會後羅奇與記者的答問摘要：

記者：本港剛發表的預算案，預測香港今年GDP增長4-5%，考慮到美國經濟下滑，你覺得這個預測是否過於樂觀？

羅奇：不，我認為政府是考慮了各種因素在內所做出的估計，4-5%的GDP增長預測對於香港是一個合理的估計，而且，現時香港依賴中國更多於美國。

記者：美國的經濟衰退對香港帶來什麼影響？

羅奇：正如我所說，香港更多的受到來自中國內地的影響，除非中國GDP增長由11%降至8-9%，才會對香港造成比較大的影響。

美國經濟衰退 未必利好中國

記者：你曾提到美國的經濟衰退反而是利好中國的？

羅奇：衰退對誰都不是好事，中國需要努力使經濟降溫，但是站在任何一個立場，我都不能讓自己說美國經濟衰退是利好某一方面。中國也不應該指望著美國衰退會為其帶來好處。

記者：你提到美國衰退對於亞洲股市的影響，那你覺得這種調整是否已經結束了？

羅奇：對於亞洲股市的影響，要看你具體指哪個市場，我估計美國衰退今年大概為亞洲股市帶來20至30%的跌幅，對於某些市場情況可能更嚴重些，但整體來說，亞洲股市勢頭仍好，去年仍錄得15%至20%的升幅，我認為亞洲股市的調整屬周期性的，長遠仍看好。

記者：你預計美國的經濟衰退會持續多久？

羅奇：估計要歷時3-5個季度的時間。

否認美通脹高 或再減息半厘

記者：有報道指出，美國信貸危機已經波及到VIE（Variable Interest Entities）投資工具，這可能為金融業帶來額外虧損880億美元，你怎麼評價此事對美國的影響？

羅奇：美國的信貸危機始於次按，逐漸波及到其他層面，VIE也只是信貸危機的一部分，會影響一些個人或公司獲得資產的能力，對整體美國市場影響有限。

記者：摩根士丹利持有多少比例VIE投資工具？以及它們的質素如何？

羅奇：我不對此發表意見。

記者：有人認為美國通脹率過高，你怎看？

羅奇：我不認為目前美國的通脹率高。

記者：那你預計美國下月會減息多少？

羅奇：25-50點子。

記者：你之前演講提到美國應該由「資產依賴」轉向「收入支持」，那你認為這個過程需要多久能實現？

羅奇：這並不是可以一蹴而就的，房價繼續下滑，且受信貸問題的影響，房主想要利用房屋貸款將變得更加困難，這可能將使得美國消費者重新調整支出，回歸到傳統的基於薪金支出的方式。

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