【熱點專題】靜待牛市重臨，09年投資危中有機
2008/12/15 17:18
財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。
全球股市於07年底開始步入熊市，本港更早於去年底已經進入熊市一期，最近更有言論指，港股熊市三期已經結束，現已進入牛市一期，但亦有證券界人士認為，由於全球金融市場高度槓桿化，去槓桿化過程仍未完結，基金仍要面對贖回潮，港股是否進入牛市一期，仍難下定論；不過，有證券界人士認為，明年港股有機會升至20,000至25,000點。
由美國次按包裝成的抵押債務證券(CDO)結構性產品，引發的金融風暴，導致全球信貸緊縮，以至多家大型投資銀行面臨倒閉，美國第4大投行雷曼兄弟申請破產保護後，更形成百年一遇的金融海嘯，在此衝擊下，全球經濟步入衰退，熱炒的環球商品，無論是油價或金價，均出現大幅下跌，全球主要央行除在金融體系注資外，更進行史無前例的大幅減息行動，以及投入大量金錢拯救企業及刺激經濟，試圖阻止經濟陷入嚴重衰退。
在各國聯手救市的推動下，美國政府除推出7,000億美元救市方案外，美國候任總統奧巴馬日前亦表示，將推出自1950年以來最大規模的基建項目，以刺激經濟，內地亦推4萬億元人民幣振興經濟措施，香港亦宣布千億貸款挽救中小企，以及加快工務工程推出，期望失業率不會大幅上升，令經濟迅速惡化。
然而，市場一般認為，全球經濟最壞時刻仍未過去，並不看好明年經濟表現，恆生銀行(00011-HK)調低本港明年經濟增長預測為零，並預期最壞時刻尚未來臨，摩根大通更預測香港明年實質經濟將下跌1.3%，在全球經濟不景氣下，瑞信反而對亞洲股市甚為樂觀，並認為明年亞太區股市有望反彈30%，更選出10隻最值得吸納的股份，其中6隻為本港上市公司，但時富證券聯席董事鄧建初表示，明年港股才會出現熊市3期，投資者宜小心。
鄧建初預計，2009年港股最高可見20,000點，最低是10,000點至11,000點，投資者宜在明年1月20日奧巴馬上台前一星期，宜將手上股票沽出，持有現金至明年第3季開始入貨。
他認為，目前市場對奧巴馬救市有極大憧憬，市場表現轉佳，而他個人亦認為奧巴馬主要奉行前總統林肯用人為才的方式，組織管治班子，其經濟團隊中，成員都是「猛人」，若美國經濟惡化程度未如預期般嚴重的話，加上中國在環球經濟的影響，恆指有機會在本年底見18,000點。
然而，鄧建初指，相信奧巴馬與台灣總統馬英九一樣，在上任前，股市上升，上任後則股市下跌，因此，這段上任前的蜜月期只有逾一個月時間，因此投資者可在此時段，作短線投資，直到奧巴馬上台前一周，較宜將持有的股票沽出，而熊市3期亦會在1月20日之後出現，熊市3期將可能橫行半年時間，預計牛市一期則會在9月左右開始，屆時投資者又可從新入市。
他說，熊市3期不一定會跌穿今年低位10, 600點，預期恆指最低料會下試10,000點至11,000點左右，期間成交量會不斷萎縮，直至市場出現恐慌為止，便結束熊市3期，但市場最終表現，主要看美國政府明年能否順利解決自身危機，不過，以美國的經濟班子、財技，以及中東和中國等國家幫助，有機會順利渡過危機。
他指出，以股市較經濟先行3個月看，明年股市在9月份復甦，經濟應在明年底時好轉，如果沒有跡象轉佳，則雖要待到2010年第一季，經濟才會慢慢復甦，而目前各國動用龐大資金救市，對市場有一定幫助，預期美國會減息至接近零，而國內利率仍有很大下調空間，本港亦會跟隨兩國減息，減幅可能較預期大。
鄧建初認為，由於累計期權(Accumulator)合約到期的高峰期已過，因此現時港股表現會較佳，加上較早前基金停止贖回，讓投資者冷靜下來，近日港股上升，與基金「粉飾櫥窗」有關，令帳目好些，希望投資者不會太失望，同時香港股票亦已下跌不少，故此恆指有機會在今年底時升至18,000點水平。
他又認為，若以中、港、美3大股市比較，A股會是最先反彈，其次是港股，最後才是美股，因此，投資者在牛市一期購入H股較為安全，並中以資源股較佳，原因是資源股股價已大幅下跌，待到明年，經濟轉差，資源股仍具盈利能力，相信基金會追入，屆時資源股便會有較佳的升幅。
較早前，瑞信亦發表了明年亞洲區的股市展望，並認為區內股市估值被低估50%，明年亞股有機會出現30%升幅，其中最看好中國、韓國及香港3個市場，各類股份中，尤其看好內銀股，瑞信於其10大首選股份中，便取選了包括匯豐控股(00005-HK)、建設銀行(00939-HK)、工商銀行(01398-HK)、中國移動(00941-HK)、新鴻基地產(00016-HK)及中國神華(01088-HK)等香港上市公司；此外，瑞銀外部顧問陸東，則認為明年恆指的合理值為25,000點。
其實，全球金融市場的去槓桿化過程仍在進行，目前仍難以估計其影響性，衍生金融品涉及資金逾500萬億美元，基金贖回潮仍未完結，市場的負面情緒仍在，市場普遍預期09年上市公司業績較08年差，瑞銀亦預期明年恆指各分類指數的整體盈利會倒退4%，若投資者仍持有股份，不妨考慮重整投資組合，現水平可以短炒，或沽出股份後再在低位轉為吸納優質股份作長線持有，甚或留待明年9月才入市。
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